文章简介：OTA还有机会吗？旅游行业一级市场还有机会吗？二级市场哪个板块更好？境内游和出境游哪个板块增长更快？乡村游真的大有可为？体育旅游、医疗旅游做的怎样？带着一系列问题，本期能图星期五的沙龙活动请来了旅游行业...
OTA还有机会吗？旅游行业一级市场还有机会吗？二级市场哪个板块更好？境内游和出境游哪个板块增长更快？乡村游真的大有可为？体育旅游、医疗旅游做的怎样？带着一系列问题，本期能图星期五的沙龙活动请来了旅游行业的老司机，途牛邮轮事业部总经理刘建斌和国泰君安证券，社会服务行业首席分析师刘越男。来自复星旅文集团，盛银资本，德邦证券，中伦律师事务所的小伙伴们聆听了两位的分享，并就自己关心的行业投资机会问题展开了热烈的讨论交流。
嘉宾分享
来自国泰君安证券，社会服务行业首席分析师刘越男首先向大家分享了旅游行业概况、特点。她提到：
如果把时间拉长看，未来20年、30年、50年，旅游会是个很好行业。经济整体健康的国家，如美国、日本这样的经济体，旅游发展得都很好。尤其是日本，面临老龄化，人口减少，失去的10年，旅游行业企业发展很好，经济再差的情形都能维持10%的增长。从消费升级的需求、消费发展来看，最初需求房子、家电、车消费轮动时代，过了这个时代，可能消费就不在，但旅游不会。以汽车消费看，中国汽车保有量空间很大，国产替代又很大。去年经济不好，汽车销量出现大幅下滑，大家的现实点的感觉就是拍车牌简单了。
在各个国家，旅游增速较快，行业很好。但是，旅游又是可选消费中比较敏感的行业，经济形势不好。居民消费边际是随消费者级别下降一级，边际倾向减50%。曾对女性群体做问卷调研，经济不好，如果要缩减的消费品类，首选旅游，后是奢侈品，包包等。从这一角度来看，旅游行业又是脆弱的。
去年携程利润是超预期的，华住的酒店利润也是超预期。今年增速没有再提高，因为基数增加，基数增大后按原有增速发展是比较难的。A股上市公司，按产业链分，是否有资源各分一类，如中国国旅就是有资源的一类（免税牌照），旅行社属于无资源一类，赚钱也比较辛苦。
旅游行业，我们更关注中期的发展规律，1 ~3年，公司是否有特别好转。如果把维度拉长，就看是否有好的商业模式：
1、旅行社，无论是线上还是线下，都不太挣钱，但容易扩张。有资源大部分是国企，体制难突破。和餐饮类似，单个项目能挣钱，但难大规模快速复制。
2、酒店餐饮，同样的问题，单店或许不错，规模扩张难。博彩也是容易做大。但目前博彩并不开放，这里讲博彩主要是澳门。
来自途牛邮轮事业部总经理刘建斌从邮轮行业的发展展开，为大家讲解了细分邮轮市场的挑战与机会。
2018年全球邮轮旅游人数2850万，中国市场240-250万。全球最大市场北美，前十大港口，6个在美国，佛罗里达，迈阿密等地。美国人去加勒比都是免签。但凡有多次美国签证，去加勒比地区都是免签。邮轮领域寡头林立，第一名的有100条船，第二名50条船，第三、第四名的大概20条船。，前5大公司占据了市场90%份额。邮轮订单在法国，意大利，德国。
美国3亿，对应2018年邮轮旅游人数是1000万人，全球最高。中国中产阶级至少2-3亿，按美国这个标准来看渗透率，邮轮旅游人口增长到1000万理论上是应该比较容易。
国内邮轮游市场2018年之前是增长，2018年开始停滞下滑，主要是受目的地影响，萨德事件导致韩国线路被停。邮轮旅游线路涉及多个国家，加勒比海优势就是1次去多国，而且目的地住宿，出行不便，邮轮游的优势就显现了。当前，上海到日韩的游线主要是长崎这类城市，对比航空旅行目的地东京、大阪、富士山，都不占优势。国外邮轮游大家更享受船上的时光，并不是为目的地而行。从国内文化来看，从有目的地游到无目的地游也要几代人。
中国邮轮游客从200万到500万还是有潜力。正因为看重这个市场，国际巨头都进入了中国。这些巨头包括嘉年华集团—公主（中高端）歌诗达（中低端），皇家加勒比，诺唯真，去年传闻退出中国，据说被中国大妈吃垮，事件之后预定量大增；马来西亚云顶集团以及意大利MMC集团。现在国家队进场：招商局，中船，中国旅游集团。
当然，这个市场也有退出者。比如，海航，海纳号。携程投的天海邮轮。海航资源庞大，但是退出的原因主要还是在运营上成本太高。
邮轮需要在目的地做突破，才能有机会。
看好出境游市场，而80%的邮轮游游客是首次出境。当前，二三线城市，政府补贴国际航线，韩国新开100条航线，对邮轮市场也是利好，日韩，泰国，越南，柬埔寨。5小时以内的出境游，基数会很大。邮轮游：欧美复购率高，有些人一年会去10次，从小有文化，有几代人的传承。在中国，邮轮游才10年历史，邮轮也是近30-40年从交通工具转成旅游用途。中国邮轮复购率比较低，但是是增量市场，而且可以做很久，每20年就是一代。中国有亚洲最好的邮轮，很多亚洲地区的客人都来。
交流分享
Q：博彩行业会在海南开放吗？
A：比较难，政府的政策应该不会支持博彩，海南应该不会去碰。赛马是会搞的，但赌马不行。之前，海南用实物替代筹码，后被叫停。
Q：OTA还会有机会吗？
A：大方向已被巨头占据，互联网红利过了。很多OTA公司也都遇到了发展的瓶颈。酒店相对最赚钱，美团，携程已经把控了大部分机会。在低端市场，三四线城市的可能还会有一些机会。
Q：境内游，出境游，两块的增长会是哪个好？
A：出境游更好，境内游信息太透明。出境游，信息还是不太对称。申请护照1亿，实际真正出国的人远不到1亿，中国人口基数大，空间很大。
Q：怎么看文化旅游板块？
A：宋城演艺是这个板块的代表公司。休闲度假游、文化旅游确实要在艺术和商业中找到平衡，单纯追求艺术都不挣钱，越是深层次的都不赚钱。宋城是好模式，很多政府都希望有这样的项目。张艺谋，杨丽萍的一些项目都不赚钱。
Q：是否有把国外大IP引入？国内是否有特别好的旅游IP？
A: 重要的是好的IP能不能谈下来。如果想拿迪士尼，就很难了。华侨城想做过类似的事，世界之窗，单个项目有成功，但大规模复制没有。我们喜欢有自己IP的公司。像华强方特有自己的IP，就很好，当时华强方特冲IPO，可惜的是政府补助占比太高。
国内旅游地产开发，做了重资产的投入，但IP，内容是很头疼。从IP的类别来讲，动画肯定是最容易出业绩的。冯小刚有自己作品出来，用来做旅游IP，不是很成功，跟欢乐谷差别不大。
Q：怎么看老年旅游市场？
A：非常看好，人从出生到变老，前1/3人生无花钱能力，中年压力大。老年人是有钱有闲的群体。现在中老年喜欢周边游，可能与这代人比较省钱有关，新一代很可能出现环球游。前提是不要成为老龄化社会。日本，养老金养不起。如果国内养老金缺口大，老年旅游市场发展就很难。
也有参会者认为，90后，消费观念有转变。有责任心，希望让长辈也享受生活，90后崛起，消费理念的转变，90后供养的老人会获得相应支持。当前，年轻人开始做养老规划。如果做好的，人们寿命增长，衣食无忧，老年市场应该是很有信心。
Q：老年人市场，不像年轻人可以轻松的在互联网上找相关产品，针对老年人旅游的获客怎么做，是否有一定难度？
A：途径特别多，线上有很多种。途牛最早是冠名各种多少电视节目，跑男，好声音，轻松收获上亿用户，但很多是沉睡。打包旅游，定位1~2线城市，下沉很难。最近几年，微信小程序，微信、支付宝这些移动互联网应用教育了市场，可以把综艺节目收获的游客再次激活。收益最大的是同程旅游，腾讯投的，微信的红利大家都享受到，教育中老年使用互联网。线下主要是开的是直营门店，高客单价的是通过线下活动。老年人周边游，很多都是权健这类的公司去做宣传来获客。周一到周五大部分是P2P，保健品公司，从1-4线城市。
Q：邮轮出境游vs境内游，哪一个市场更有机会？
A：国内邮轮游2018年当240-250万人，境内20-30万人。境内游的像世纪游轮，拓展国内其他地方，想拓展杭州，珠三角，西江，肇庆。可以参考多瑙河，莱茵河，老的桥闸。河轮旅游的很多，京杭大运河都可以。
Q：旅游是否可以和农业结合？
A：把农业做成景区，目的地来说，是潜力增长。在国外，日本，韩国发展得很好。农村的土地政策，去年开始都有新的政策出来，乡村振兴计划。国家希望扶持贫困人口的收入增长。大型景区旅游开发商都在做类似目的地的开发。此外在此基础还会形成第二产业，农产品再加工形成商品。
能图资本熊芬认为，乡村游不是新事物，比较接近周边游。旅游对消费者来讲是换一个空间，因此交通很重要，周边受众人口很重要。周边游，200公里消费者可能会去，但500-600公里可能就不去了。旅游行业要素：景点、交通、景区。上市公司增长也是受限，景区投入很大，最大的问题也是客流问题。特色小镇，旅游小镇，乡村旅游可能是个伪命题。对新入行，创业类的很难。这个行业里可能有2个机会：一，客流方面，把客流汇集，用活；二，产业链，和产业深度结合，一定是产业龙头，有深厚产业资源。我们投资做了很多年，旅游行业都没下手。
Q：一级市场没机会，是否二级市场有机会？
A：旅游行业一级市场不好投。目的地，好看，好玩，离客源地近的，基本上现在都被当地政府都开发了。不会让给民营公司、创投机构。现在民营参与都是偏远，投入很多后20-30年都收不回来。15-16年，很多民营公司出售投资项目。
二级市场来看，OTA,大机构，投携程，途牛。看长做短。很关注公司随时的变化和逻辑。
乡村旅游，有做但很多做不起来。离城市很远的不做，离城里近，不一定做旅游，做农业就好。季节性太强。温泉、滑雪难赚钱，一个根本性问题就是季节性太强。现在没有特别强的供给方打造得很好。荷兰、日本、欧洲农村很漂亮。前提是基础设施建立好了，这需要时间。机会有，但需要很长时间。乌镇边上有个乌村，这是有可能。做不起来和基础设施有很大关系。北方很难做，乌镇有1000万客流，但是北京资源不差的古北水镇就不如乌镇。一是北京旺季时间不长，北京的整体市场不如长三角，如果连北京都支持不起来，这类项目就更难起来了。
Q：如何看待旅拍、以及一些细分领域的机会？
旅拍是做内容，小红书做的比较全面。携程也做内容，但基因不同，携程本身做交易，内容很难。携程有旅拍入口，明星在做这些事，董事长也在做，可惜粉丝就1万。
行业内一些公司，很多人谈论稻草人，定位18-40岁的人群，比较有情怀的公司，做国内长线，精品线路，小众。公司财务很健康，但是财务上再上一个台阶，可能会是个瓶颈。他们以上海为中心，由学生社团演变出来。在上海的旅游板块是一股清流，保持初心。这些公司都很难得，但做大不容易。
购物店是最挣钱的模式，利用信息不对称做购物店。比如云南的翡翠玉石，价格几十万，成本可能才几十块或几百块。有些旅游团就是购物店发起的，由他们补贴给旅行社，旅行社表面是亏钱在做。但这一模式云南之前查的很严，所以客流都去贵州了，为什么贵州突然一下子客流就起来了，这就是原因。
Q: 如何看待跨界机会，类似体育，医疗旅游？
A：体育，凯撒做的很好。这块是能赚钱的。中国人还没有有钱奢侈到花钱专门去看比赛。这个业务对凯撒意义没有那么大，但对创业公司有意义。
Q：旅游土特产是否会有机会？
A：土特产做滥了，其实空间很大。复星投过维格，销售有一半是给旅行社带来的。台湾之前有段时间与大陆关系紧张，维格业务也有些影响。国内很多企业都想做。日本企业很成功，比如白色恋人，大丸百货做了很多伴手礼，六花亭，非常长的生命力。商业模式希望能放在国内。伴手礼大家说是台湾过来，其实是国内产生，有尊贵性。伴手礼，够土，够有特色。考验企业家商业嗅觉。云南鲜花饼就比较成功，产品品牌化，比一般旅游企业毛利高。
日本每个地方卖一个东西，政府会出政策。国内同质化严重，乌镇和古北，乌镇卖的东西有特色，有规划，有严格要求。打造品牌，靠影视剧、动漫，张家界——阿凡达。品牌不够强势，利润就只能留给渠道方。
Q：二级市场旅游行业的哪些板块表现会好些？
A：二级市场酒店会好些。餐饮，存活期1年，标准化难；也有人想做餐饮上游，做原料、供应链，但标准化难。餐饮单店赚钱，但多店不一定行。景区板块问题是难复制，比如黄山旅游，品牌价值评估100亿，但二级市场80亿市值，因为不能复制，很难复制第二个黄山出来。
酒店稍微好，没有被大公司完全垄断。近年来做得很好的OYO号称已经开店1000家，模式也比较有意思，做3,4线城市酒店整合，自己的有运营团队，未来空间很大。那么如家，华住为什么不做？对他们来讲并不划算。
免税，不建议非专业人投。专业机构研究得很透，普通人不要涉及，因为消息滞后。宋城演艺要提速，需要把上海做成功，非常难做，客群审美不一样。中青旅，景区好，但景区没有想象中增速。理论客流应该更大，但现在只有乌镇的1/4。二级市场投资者会看景区复制能力，比如乌镇成功，如果古北水镇没那么好，就认为不达预期。投50亿，不够划算。景区的上下产业链可以看，资产重。商业地产，咨询顾问公司赚钱，策划公司还是能赚到钱。IP是要受欢迎，类似迪士尼模式，周边消费很多，景区盈利较差。
束氏茶界为本次活动提供了安吉白茶，特此鸣谢。
